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开首：中国规划报
本报记者 方超 张家振 上海报谈
在招股书失效两个月后，安徽海螺材料科技股份有限公司（以下简称“海螺材料”）再度闯关港交所。9月19日，港交所官网露出，海螺材料递交上市恳求。这已是公司在不到一年时期内二度冲刺港交所上市。
《中国规划报》记者细心到，当作一家以坐褥及销售水泥外加剂、混凝土外加剂等产物的细分市集龙头公司，海螺材料因廉价开拓第三方市集、毛利率抓续下滑、产能讹诈率不及等激励市集存眷。举例，在主要产物水泥外加剂产能讹诈率方面，海螺材料2021年露出的数据为68%，而在本年上半年已大幅下滑至32.6%。
在国内房地产市集抓续低迷的配景下，海螺材料正将眼神投向国际市集。海螺材料方面暗示，由于多少发展中国度对水泥及混凝土外加剂的需求预期增长，拟在乌兹别克斯坦及印度尼西亚开拓业务。
“持续深耕细作，莳植母液、混凝土外加剂市集占有率，全力开发功能性聚醚单体及母液，保险销量竣事两位数增长，推动公司首个国际神色筹划落成。”海螺材料总司理陈烽在海螺集团2024年责任会议上公开暗示。
缔造五年“火速”冲刺港股IPO
在缔造短短五年后，背靠“水泥大王”海螺集团的海螺材料，开启了港股上市冲刺之旅。
公开贵寓露出，海螺材料是海螺集团下属安徽海螺科创材料有限遭殃公司（以下简称“海螺科创”）控股子公司，是一家坐褥及销售水泥外加剂、混凝土外加剂过火联系上游原材料的综合化工材料供应商。
笔据弗若斯特沙利文数据，按2023财年水泥外加剂销量和收入想到，海螺材料在中国排行首位，市集份额分歧约为28.3%及32.3%。同期，海螺材料混凝土外加剂销量约占中国混凝土外加剂总销量的0.8%。
事实上，海螺材料的出身，与海螺集团业务延迟密不行分。
据“安徽国资”微信公众号著作先容，2017年11月，海螺科创前身安徽海螺投资有限遭殃公司缔造。“公司刚缔造，便将水泥外加剂和混凝土减水剂行业当作投资公司第一个发展贪图。以积贮国内工夫和市集资源为原则，通过多轮商务谈判，告成收购了在水泥外加剂行业国内排行前哨的山东宏艺科技公司和鑫统率集团。”
在此基础上，海螺科创组建了海螺材料前身“海螺新材料”。
企查查露出，在海螺材料推进中，海螺科创为第一大推进，抓股48.62%，湖北鑫统率股权投资有限公司抓股24.1%，临沂海宏新式材料科技有限公司抓股16.87%，另有多家推进抓股比例低于5%。
记者细心到，在缔造约4年时期后，海螺材料就入部属手进行上市准备责任。皖江江北新兴产业集中区官网2022年2月21日发布的一篇著作先容：“为拓宽企业融资渠谈，海螺新材料运转上市筹划。现在已完成上市指引保荐机构、管帐审计机构和法律干事机构三家中介机构的公开招标选聘。”
2022年8月12日，皖江江北新兴产业集中区官网先容，辖区要点上市后备库企业海螺新材料完成股改，谨慎改名为海螺材料。“这次股改完成，记号着海螺材料上市筹备参加推行性阶段。”
港交所官网露出，在股改完成一年多后的2023年12月28日，海螺材料谨慎递交上市招股书。不外，在向港交所递交招股书届满六个月后，状态露出已失效。
仅在两个多月后，海螺材料再度于9月19日向港交所递交招股书，冲击港股上市。
记者细心到，海螺材料曾诱惑了明确的上市时期贪图。海螺材料时任总司理许庚友在2022年袭取采访时曾暗示：“在IPO筹划方面，公司将进一步加速IPO陈述表率，力求在‘十四五’末，竣事公司首发上市。”按照该筹划贪图，海螺材料距告成上市仅剩下一年多的时期。
事迹依赖海螺系企业
二度冲击港股上市，海螺材料事迹判辨也受到市集存眷。
招股书露出，2021年至2023年及2024年上半年，海螺材料营收分歧为15.38亿元、18.4亿元、23.96亿元及11.03亿元，同期净利润分歧约为1.27 亿元、0.92 亿元、1.44 亿元及0.6 亿元。
在业内东谈主士看来，海螺材料事迹较为适应，或与海螺系企业的“协助”密不行分。
记者细心到，在讲述期内，海螺水泥一直为海螺材料的最大客户，而海螺集团抓有海螺水泥36.4%股权。海螺材料也在招股书中坦言：“自2018年下半年以来，海螺材料一直是海螺水泥的外加剂产物供应商。”
联总计据露出，2021年至2023年及2024年上半年时间，来自海螺水泥的收入分歧占海螺材料总收入的约52.5%、41.6%、31.8%及30.7%。海螺材料董事以为，不久的将来，来自海螺水泥成员的销售收入，“将抓续占咱们总收入的相对较大比例”。
海螺材料与海螺系企业的紧密计议并不局限于此，海螺材料向关联方客户销售的毛利率显着高于其向第三方客户销售的毛利率。2021年至2023年及2024年上半年时间，海螺材料向关联方客户销售的毛利率分歧为32.7%、36.5%、42.1%及45.4%，同期向第三方客户销售的毛利率分歧为23.1%、 31.7%、34.0%及40.2%。
对此，海螺材料方面诠释称，公司向关联方客户销售的毛利较高，主如若由于关联方客户对产物性量条件较高，及提供远程送货干事及配套干事等升值干事。
为了拓展第三方市集，海螺材料则遴选廉价销售。海螺材料方面暗示，磋商到无谓向第三方客户提供寰宇畛域的维持，且为能与其他小限制水泥外加剂供应商竞争，“咱们常常为第三方客户提供更具竞争力的价钱”。
记者细心到，关于事迹依赖海螺系企业的风险，海螺材料方面暗示，海螺水泥的业务营运、经买卖绩及长进并非公司可完了，无法确保海螺水泥粗略守护其业务限制并保抓对海螺材料产物的需求。
海螺材料方面同期直言，若海螺水泥的业务或其场所行业发生任何瑕疵变动，公司无法保证海螺水泥的需求一定会达到预期。“这可能会对咱们的业务、经买卖绩、财务情景及长进产生瑕疵不利影响。”
中枢产物产能讹诈率下滑
除了事迹对海螺系企业存在较大依赖外，海螺材料也深受外部环境影响。
“咱们的成长取决于混凝土及水泥行业多样卑劣应用对咱们的水泥外加剂及混凝土外加剂的肃穆需求，而混凝土及水泥行业又依赖于中国经济。尽管水泥外加剂及混凝土外加剂的需求有所增长，但该增长率将来可能不会保抓不变或增多。”海螺材料也在招股书中暗示。
值得细心的是，连年来，海螺材料中枢产物产能讹诈率也呈下滑趋势。
招股书露出，海螺材料现在分歧领有21条、23条、16条、5条及46条坐褥水泥外加剂、混凝土外加剂、醇胺产物、聚醚单体及聚羧酸母液坐褥线。在2021—2023年，海螺材料水泥外加剂产能讹诈率分歧为68%、43.6%、36.3%，混凝土外加剂产能讹诈率分歧为70.7%、15.8%、18.3%。
关于将来发展政策，海螺材料在招股书中暗示，将优化产能布局。“同期灵验扩大咱们在中国及多少国际国度的地舆掩饰畛域，以巩固咱们当作中国超过的综合化工材料供应商之一的地位。”
记者了解到，在中国建材企业“出海”大配景下，海螺材料也在野心国际业务。早在2022年，海螺材料方面公开暗示：“公司紧跟海螺集团‘一带一谈’倡议同步筹划‘国际基地’。”
印度尼西亚、乌兹别克斯坦是海螺材料主要出海主观念。以乌兹别克斯坦为例，海螺材料在招股书中暗示，到2028年，乌兹别克斯坦水泥外加剂的耗尽量瞻望将达到7700吨，2023年至2028年的复合年增长率约为6.2%。
关于再度恳求港股上市的原因和若何开拓国际第三方客户等问题，记者致电致函海螺材料，联系责任主谈主员回应称：“现在，公司正处于上市恳求进度中的静默期，出于合规条件暂未便作过多信息露出。”
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遭殃剪辑：李桐