从空手起家到天下500强——立讯精密

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一、公司先容

立讯精密工业股份有限公司设立于 2004 年，以电脑流通器起家，于 2010 年在深交所顺利挂牌上市。公司总部位于中国广东省东莞市，领有超越 100 家子公司，主要漫步于中国的广东、江西、江苏、浙江、安徽等地，以及越南、印度、墨西哥等国度，并在上海、东莞、深圳、西安、好意思国等多地建造研发中心。

二十年来公司通过内生外延联结，主要家具为消费电子家具（智妙手机、智能可一稔开辟、羼杂编造践诺开辟、声学模组、无线充电模组、LCP 天线、转念马达、 VCM 等）、汽车畛域家具（汽车线束、汽车流通器、智能座舱、智能驾驶等）以及企业通讯家具（高速互联、光模块、散热模块、电源、基站天线、基站滤波器等）等，不错提供从中枢零部件、模组到系统拼装的一体化智能制造处置有蓄意。

1.1、发展流程

图|立讯精密发展流程

开始：公司可不绝发展论说

公司实质浪漫东说念主是董事长王来春女士与副董事长王来胜先生，二东说念主为兄妹关系，1999 年共同购买立讯有限公司股权，并于 2004 年创立立讯精密。公司第一大鼓动是立讯有限公司，持有公司 38.05%股权。

立讯精密业务疆土延长不错分为三个阶段：

1) 独创起步期：2004-2009 年，围绕流通器家具，邻接富士康订单。

2004 年公司设立并收购香港立讯，之后主要从事电脑及邻近开辟流通器的出产与销售，邻接富士康流通线的订单。2007-2009 年，公司向富士康销售家具的收入占当期买卖收入比例差别为 48%、 56%、45%，富士康是公司的第一大客户。

2) 快速成耐久：2010-2015 年，切入苹果产业链，布局汽车通讯畛域，丰富家具线。

2010 年，立讯精密于深交所上市。2011 年，公司收购博硕科技，进入线束畛域；同庚，收购昆 山联滔，切入果链，成为苹果 PC 及平板流通线的中枢供应商，在消费电子线束、流通器畛域不停深刻同期不绝拓展公司零组件才调圈。2012 年，公司收购福建源光电装，切入汽车线束畛域，为如今汽车线束业务高增奠定基础；同庚，收购科尔通，拓展通讯业务。

3）全想法发延期：2016 年-于今，平台型智能制造龙头，深耕大客户，汽车+通讯尽力成长。

2016 年，公司收购苏州好意思特，拓展声学组件业务。2017 年，顺利进入 AirPods 供应链，受益大客户 AirPods 爆款一稔品类。在手机业务方面，2018 年，公司切入线性马达、天线和无线充电模组，况兼通过立景改动收购光宝 CCM 职业部，切入录像头模组业务，零部件中枢才调圈不停拓宽。2020 年，公司收购江苏纬创、昆山纬新，切入大客户腕表手机整机拼装。之后公司控股日铠电脑，拓展 Top Module、金属结构件才调，进一步促进整机才调，齐备零组件-模组-拼装一体化产业链。23 年收购昆山世硕，进一步扩大苹果手机拼装业务份额。

在其他业务方面，立讯与速腾聚创达成计策迎阿，切入激光雷达畛域，并与奇瑞、广汽等整车厂达成迎阿。2022 年，收购集合科技，完善通讯业务家具布局。

图|立讯精密家具拓展流程

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1.2、公司主要家具

公司家具主要涵盖消费电子、汽车、通讯、工业及医疗等畛域。

 消费电子

公司消费电子业务围绕北好意思大客户手机、耳机、腕表、MR 等家具，围绕“零部件+模组+整机”不绝作念大作念强，往常增长动能来自于AI 硬件改动周期有望拉动换机需乞降在手机零部件价值量及份额不停攀升。

办公场景：智能流露器、智能会议系统、AR/VR/MR、智能音箱、条记本电脑、浪漫器、平板电脑、智妙手机、无线充电及安防录像头等。

室内家庭场景：智能吸尘器、游戏手柄、智能转商议、路由器、 智能音箱、电子书、扫地机器东说念主、好意思容仪、TAG 跟踪器、VR 等。

户外讹诈场景：AR 眼镜、骨传导耳机、无线蓝牙耳机、智妙手环、 智妙腕表、户外电源、均衡车、电动滑板车、智能车锁、电动车 充电器、智能头盔等。

图|消费电子室内场景

开始：立讯精密公告

图|消费电子收入与毛利率情况

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2015-2023年公司消费电子业务快速增长，由44.16亿元增长至1971.83亿元，2024H1为855.48亿元。2015-2020年家具消费电子毛利率较高，举座呈现下落趋势，差别为23%、20.98%、19.45%、21.19%、19.99%、17.85%；2021-2024H1毛利缩小后保管相识，差别为11.36%、11.47%、10.60%、10.49%。

图|电脑互联家具收入与毛利率情况

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2015-2020年公司电脑互联家具营收变化不大，由2016年46.12亿元下落至2020年35.21亿元，2021-2022年爆发式增长至78.57亿元、112.80亿元，2023年下落至74.92亿元。毛利率由2015年24.28%下落至2023年20.29%。

 通讯业务

公司通讯业务的发展，一方面来自于自有业务的稳步增长，另一方面，并表集合科技大幅加多了公司通讯业务的收入。在电流通、光流通、光模块、风冷/液冷散热部件等中枢零组件上，公司海表里业务拓展效果丰硕。

以 High speed Cable/Connector 为执手，带动其他家具线的发展。在铜流通家具的带动下，公司光模块家具已快速进入前三大数据中心客户形势，散热家具也得回国际上大的数据中心客户的招供，往常几年有望进入高速成耐久，电源模块也正在进入 AI 工作器系统形势，往常公司通讯互联业务各家具线有望百花都放。

图|通讯无线基站讹诈场景

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图|数据中心讹诈场景

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图|通讯家具收入与毛利率情况

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2015-2021年通讯家具由7.03亿元增长至32.69亿元，2022年爆发式增长至128.34亿元，2023年增长至145.38亿元，2024H1为74.65亿元。通讯家具的毛利率不绝下落，由2015年的25.03%缩小至2022年11.13%，2023年栽种至15.80%。

 汽车互联业务

公司在汽车零部件畛域深耕 10 年过剩，汽车家具品类在整车里的价值量布局接近 3 万元东说念主民币。现存汽车畛域几大类家具当中，除持重发展的汽车线束和流通器家具外，自动驾驶和智能座舱的域浪漫器关系家具、三电系统等家具均快速起量。公司已切入外洋头部新动力汽车品牌以及国内主流新势力，并与奇瑞、广汽等整车厂迎阿，公司汽车业务有望在头部客户的带动下进入高速成耐久。

图|汽车讹诈场景

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图|汽车互联家具收入与毛利率情况

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2015-2023年，汽车互联家具收入不绝增长，由2015年8.42亿元增长至2023年92.52亿元，2024H1为47.56亿元。2015-2018年家具毛利率不绝飞腾，由14.27%栽种至16.72%，2019-2023年不绝下落，由16.46%缩小至15.89%。

 其他流通器业务

图|医疗讹诈场景

开始：立讯精密公告

图|其他互联家具收入与毛利率情况

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其他流通器诚然占比不大，但亦然发展赶紧。唯有想象医疗讹诈，从破钞类家具切入，向手术、影像类等开辟家具线进行快速整合。

由2015年2.89亿元增长至2022年40.98亿元，2023年出现下落为34.39亿元，2024H1为14.50亿元。家具毛利率相识下落，由2015年22.11%缩小至2023年18.83%。

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二、财务分析

2.1、营收和利润情况

图|买卖收入与增速

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2007-2010年公司业务处于发展初期，营收由4亿元增长至10亿元；2010年后切入果链后，营收运转出现不绝快速增长，由2011年26亿元增长至2023年2319亿元；2024H1位1036亿元，同比增长5.74%。2008-2024H1营复原合增速50.91%。

图|扣非净利润与增速

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2008-2014年公司扣非净利润由1亿元增长至6亿元，2015年头次越过10亿关隘，2015-2023年由10亿元增长至102亿元，2024H1齐备扣非归母净利润 50 亿元，同比增长 24%。年复合增速47.77%。

图|收入结构及占比

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从公司收入结构来看，消费电子的占比第一，在2015-2019年大幅度提高，由43.56%栽种至83.16%。第二人人具占比为电脑互联家具及精密组件，占比由2015年的38.37%下落至2023年的3.23%。第三人人具占比为通讯互联家具及精密组件，占比由2015年6.93%增长至2016年的7.67%，2017-2021年由7.25%下落至2.12%，2022-2024H1由6%栽种至7.21%。第四人人具占比为汽车互联家具及精密组件，占比由2015年的8.30%下落至2021年的2.69%，2022-2024H1由2.87%栽种至4.59%。第五大为其他流通器类，2015-2024H1占比2%，且不停下落。

图|销售毛利率与扣非净利率

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2007-2020年，公司的毛利率保管18%以上较高水平，净利率保管在7%支配水平。2021-2024H1公司毛利率下落至11.71%-12.28%水平，净利率保管在3.91%-4.79%支配水平。2023-2024H1毛利率和净利率有所栽种。

图|研发进入及占比

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2009-2016年公司研发进入不绝增长，由2009年0.1亿元增长至9.32亿元，2017至2022年由15.42亿元大幅增长84.47亿元，2023年稍微下落至81.89亿元。研发进入占营收比例由2013年4.46%增长至2019年7%，2020-2023研发进入占比缩小，差别为6.21%、4.31%、3.95%、3.53%。

图|研发东说念主员数目及占比

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2015-2023年研发东说念主员数目不绝增长，由2015年1940东说念主理续增长，2019年冲破1万东说念主至12809东说念主，2023年增长至19063东说念主。2015-2023年研发东说念主员数目占比差别为5.08%、7.50%、9.16%、9.27%、9.33%、8.79%、7.06%、7.77%、8.20%。

公司恒久将研发改动视为企业发展的要紧引擎，加大研发进入力度，不停推动传统制造工艺的纠正，栽种自动化出产水平，并将各段精密制造工艺平台化、模块化。在研发效果方面，公司 2023 年新增专利 1,527 项，累计领有 6,202 项。

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三、归来

综上，立讯精密的顺利在于二十余年来，公司不停适合市集变化，围绕大客户需求，以材料、工艺、制程为手艺底座夯实中枢竞争力，通过垂直整合提高在大客户供应链中的地位以及价值量。通过跨界赋能至汽车、通讯板块，齐备了顺利的多元化家具布局。

跟着 2023 年下半年以来各大末端品牌新家具发布及AI 等新手艺的加快讹诈，消费电子末端需求呈现复苏迹象，往常 AI 手艺在智妙手机、PC、一稔类电子家具等畛域的普及与讹诈拓宽了成漫空间。通讯行业则在公共数字化转型的海浪中迎来新的发展机遇，公司的电/光流通、散热、工作器及通讯射频畛域呈现权贵增长态势。在新动力、智能座舱和智能驾驶等发展布景下，汽车市集也迎来新的增长冲破点，公司积极布局汽车业务，功绩也有望不绝增长。

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注：本文题图来自摄图网、作家克己、媒体公开贵寓、皆已授权。

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